天通股份:材料、装备比肩齐飞,全年业绩高速增长

　　天通股份 600330

　　研究机构：东吴证券 分析师：谢恒 撰写日期：2019-01-24

　　材料、装备双轮驱动,全年业绩高速增长:公司18年全年归母净利润同比增长80%-95%,Q4单季度增速653%-1014%,实现了高速增长,主要得益于:1)材料、装备互为支撑、协同发展,蓝宝石市占率快速提升,智能装备订单大幅增加,同时磁材和电子部品受益产品、客户结构优化也保持稳定的增速;2)股权转让、政府补助等贡献4736万。

　　设备工艺一体化构筑竞争壁垒,盈利能力逆势大幅改善:受LED行业产能过剩影响,蓝宝石衬底价格持续下滑,公司凭借独特的长晶技术优势和设备整线自制能力,生产成本持续下降,盈利能力逆势大幅改善;同时,磁材向服务器、无线充电、汽车电子等高端应用的渗透,对当期利润也有较为显著的增厚。

　　半导体设备、滤波器进展顺利,回购彰显发展信心:18年12月底,公司子公司天通吉成参与的合资企业浙江吉宏与华虹半导体签署8英寸CMP设备验证意向协议,未来通过验证后有望迎来广阔的国产替代空间。同时公司在压电晶体、第三代化合物半导体碳化硅衬底材料的进展十分顺利,有望受益5G、新能源汽车对滤波器和大功率器件的需求。另外,截至19年1月2日,公司回购股份比例已经达到1%,彰显了对未来发展的信心。

　　盈利预测与投资评级:预计18-20年公司净利润为3、4.5、6.1亿元,实现EPS为0.30、0.45、0.61元,对应PE为21.02、13.83、10.26倍,基于公司近两年较快的业绩增长预期,维持“买入”评级!

　　风险提示:蓝宝石产能持续过剩;压电晶体扩产进度缓慢;CMP设备验证缓慢。

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