利亚德2018年年报预告点评报告：夜游经济拖累18年增长，1季度预告提振信心

　　利亚德(300296)

　　公告概述

　　公司发布2018年业绩快报，实现营收77.51亿，同比增长19.79%，实现归母净利润12.6亿，同比增长4.19%。同时公布2019年度1季报预告，实现归母净利润3.35亿~3.81亿，同比增长10%~25%。

　　投资要点

　　受夜游板块影响，公司4季度营收增速开始放缓

　　公司Q4单季度营收营业收入23.18亿，同比增长6.09%，主要是公司夜游经济业务板块受政策影响较大，自18年三季度开始较去年同期下滑较大，我们预估夜游经济板块实现营收约15~16亿。

　　公司Q4实现归母净利润3.15亿，较去年同期下滑2.61亿，主要是去年同期美国平达及NP公司递延所得税影响，同时也受到了夜游经济和文旅板块毛利率下滑的影响。

　　LED小间距仍然维持高增速，显示业务占比将得到提升

　　考虑到现今的政策环境，以及公司基于现金流考虑，公司在今年仍将进一步甄选优质订单，主动收缩夜游项目，我们预计公司在夜游和文旅业务板块上将维持稳定。而公司将通过加大智能显示的技术研发、新产品开发及市场营销的投入，不断提高显示业务营收比重，扩大全球市场占有率。

　　公司在2018年实现新签订单及新中标订单总额118亿，小间距电视新签订单及新中标订单同比增速40%以上。另外，我们了解到LED小间距仍将维持40%左右的增长，显示板块将成为公司未来业绩的核心驱动力。

　　同时公司预告19年1季度10%~25%的业绩增长，我们认为考虑到18年1季度同期夜游和文旅的高基数，今年1季度的数据实属不易，预计显示板块增速接近30%，提振全年业绩的信心。

　　盈利预测及估值

　　公司作为全球的LED小间距龙头企业，中期受益小间距，长期受益VR产业大机遇。我们预计公司19~20年净利润15.92、21亿，对应EPS为0.63、0.83元/股，维持买入评级。

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