我们在2018年下半年提出“当前A股很多都很便宜”“最好的投资机会就在中国”，2019年初提出“否极泰来”，A股随后大涨走牛。

　　我们在2019年初提出“债市、股市、房市、商品将先后转好”，3月份以来，房市、商品也相继回暖。

　　当前形势可以概括为：经济初现企稳迹象，但基础还不牢固;政策还需发力，但不要用力过猛;利用好时间窗口，推出一系列具有长期性的改革开放措施。

　　财政货币政策初显成效，内需回暖、价格回升、宽货币到宽信用传导逐步见效，由于不是大水漫灌，属温和回升;从经济周期运行看，主动去库存渐入尾声，转入被动去库存的周期复苏早期。

　　2019年地产补库存、基建政策发力和制造业产能新周期，短期固定资产投资较强，猪价、油价上行推升通胀预期，我们预计货币政策开始进入观察期，进一步放松和收紧的概率都不大。

　　具体看，当前宏观经济的八大特点和趋势：

　　一、社融增速企稳回升，宽信用逐步见效，实体经济融资环境继续改善。3月以来随着PPI、社融企稳以及PMI等各项指标回升，央行货币政策紧平衡，进入观望期，短期内难以边际放松。1-3月新增社融8.18万亿元，比2018年同期多增2.34万亿元;1-3月合计新增信贷5.81万亿元，比去年同期多增9465亿元。

　　M2同比增速8.6%，比2月环比上升0.6个百分点，社融和M2企稳回升，实体经济融资环境改善。从结构来看，居民信贷需求持续好转，与房地产销售回暖相关，企业中长期贷款和短期贷款需求同步改善。

　　二、固定资产投资回暖，主要由房地产和基建投资支撑，先行指标社融预示固投触底回升但幅度不大。财政政策持续发力，专项债加速发行，1季度财政支出增速远高于收入增速，1季度赤字规模达历史同期之最，拉动基建投资回升，1-3月基建(不含水电燃气)投资同比4.4%，较1-2月回升0.1个百分点，连续5个月回升。

　　3月当月基建增速4.5%，较1-2月回升0.2个百分点。企业中长期贷款增加，且预期改善，M2、社融领先于固定资产投资，因此2019年固定资产投资触底回升但幅度不大。

　　

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