天风证券孙彬彬等也指出，从需求-通胀的角度看，当前需求不足;从货币的角度看，M2和社融增速仍处于低位，发生全局性通胀的可能性不大。

　　与此同时，在工业生产方面，从环比看，PPI由上月下降0.1%转为上涨0.1%;从同比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。业内人士指出，PPI回升主要是因为低基数效应，以及大宗商品强于市场预期，从基数效应来看，2018年三四月均为低基数，预计4月PPI仍将继续上行。

　　国君宏观团队分析认为，从环比角度看，本月PPI环比连续4个月为负后转正，同样主要是由生产资料拉动。本月生产资料改善0.4个点至0.3%，其中的原材料分项、采掘分项改善最为显著。而生活资料本月仅小幅改善0.1个点，其中食品分项改善0.4个点，衣着类、一般日用品类改善0.1个点，而耐用品消费分项继续趋弱，不过趋弱程度边际收窄，下游需求有企稳迹象。

　　“猪周期”回归

　　具体来看，食品价格依旧是影响CPI变动的重要因素。3月食品同比价格上涨4.1%，影响CPI上涨约0.82个百分点。

　　在食品中，鲜菜和猪肉价格成为逆势拉动食品价格同比上涨的因素。董雅秀指出，在食品中，春季是蔬菜上市的淡季，加之受多地低温阴雨天气影响，鲜菜价格上涨较快，同比上涨16.2%，影响CPI上涨约0.42个百分点。

　　农业农村部全产业链蔬菜市场分析预警团队首席分析师张晶指出，目前全国蔬菜环比价格回落较为缓慢，主要是因为2月中后期全国范围的雨雪天气和“倒春寒”导致节后蔬菜生产进度整体放缓，加上大范围雨雪影响蔬菜采收及运输流通，造成地产蔬菜和外调蔬菜供应同时趋紧。

　　尤为值得一提的是，猪肉价格也在今年3月迎来上涨，拉动CPI上涨明显。“猪肉价格上涨5.1%，为同比连降25个月后首次转涨，影响CPI上涨约0.12个百分点。”董雅秀指出。

　　农村农业部高频数据监测显示，截至3月30日，今年3月猪肉价格环比上涨(往年3月，在春节过后，猪肉价格一般呈现季节性下跌)，同比也已经如期由负转正;仔猪价格上涨更为明显。

　　

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